2016年玻璃現貨市場整體走勢超出預期，和其他建材產品一樣，走出大幅上漲和盈利情況增加的趨勢。作為周期性商品，和房地產市場的調整波動關聯程度日益增強。

    國家供給側改革以及相關政策的出臺也對行業的發展起到了促進作用。對于2017年行業發展，我們持謹慎樂觀的態度。從產業周期看，經歷了2016年的快速發展之后，行業的供需情況有了一定的改善，由之前的弱平衡改變為矛盾略有增加的緊平衡狀態。從資金情況看，2017年生產企業的資金狀況將會和2016年相同，壓力相對較小。一方面有助于緩解因生產成本上漲帶來的資金壓力，另一方面也將產能退出的時間延后，是一柄雙刃劍。

    具體數據來看，2016年11月25日中國玻璃綜合指數1070.96點，同比去年同期上漲183.91點；中國玻璃價格指數1076.69點，同比去年同期上漲201.66點；中國玻璃信心指數1048.02點，同比去年同期上漲112.87點。全國白玻均價1476元，同比去年上漲276元。浮法玻璃產能利用率為73.45%，同比去年上漲3.27%。在產產能93234萬重箱，同比去年增加6672萬重箱。行業庫存3138萬重箱，同比去年增加-123萬重箱。庫存天數12.28天，同比增加-1.47天。

    2017年宏觀政策展望我們認為，短期內貨幣政策可能沒有寬松的空間，鑒于真實利率已經在經濟再通脹(尤其是房價上行)后明顯下降。2015年以來貨幣和財政寬松的累計效應足以使經濟在短期內維持相對穩健的增長。另一方面，短期通脹的走勢也不支持貨幣政策繼續寬松——預計2016四季度CPI將保持在2%左右，PPI將繼續快速上升，并且目前房價同比漲幅依然較高。

    1、房地產

    我們認為，目前商業銀行對個貸的支持熱情或已達到上限，受政策影響很難繼續提升，2017年可能迎來按揭貸款利率的向上拐點。因此，明年商品房銷售可能出現明顯下降。不過，企業資產負債表健康，政策目標理性，我們相信2017年并不會出現房價明顯下降。此外，由于建安成本占房價比例低，我們認為2017年開發投資增速仍能維持正增長。

    我們注意到，當前商品房的金融屬性越來越強。大量居民之所以大量配置不動產，而不是大量配置債券或者股票，其根本原因是房價持續上漲，且回撤很小，而不是因為他們那么迫切想要改善居住條件。金融屬性的強化，使得短期影響居民購房行為的因素，從居民人均居住面積，區域土地供給水平等，逐漸轉為資金成本，杠桿利用率等金融因素。房地產的金融屬性增強，也使得房價變動預期對市場影響進一步放大，商品房銷售的波動性增強。因此我們認為，2017年商品房銷售的變數很大。房地產市場的不確定性不僅來自于房屋銷售本身的高波動性，也來自于2017年之后政策的不確定性。當前，規范市場秩序的政策執行極為嚴厲，但經過幾個月的市場調整后，這些政策的執行情況又將如何？在國際范圍內，影響我國宏觀經濟變化的外部變數較多，我國的貨幣政策存在不確定性，資產價格管控的目標也有不確定性。假設當前的政策將會貫穿2017年，則我們認為2017年商品房銷售將會出現明顯的下降。

    開發投資并不會隨著市場降溫而明顯下行。在2016年熱銷時，我們只看到了房價上漲，銷售增長，卻沒有看到開發投資明顯升溫。2016年四季度后市場進入了調整窗口，預計我們也看不到開發投資的明顯降溫。盡管最近一段時間土地購置面積負增長，但已出讓、尚未開發的土地資源極為龐大。只要企業有開發意愿，從全國范圍來看不存在無地可開發的可能性。

    更重要的是，建安成本占房價比例很低。市場一旦進入滯銷周期，企業在短期內減少工程量的可能性很低。當建安成本占房價的比例提高時，雖然銷售不確定，但停工所可能節約的建安成本，和開工所可能帶來的銷售回款相比很少。盡管銷售回款的不確定性很大，企業也很少會停工。因此我們判斷，2017年房地產開發投資增速并不會出現明顯的下滑，預計仍能保持正增長。